COLOMBIA, Julio 14 de 2026. El Gobierno Nacional ha presentado el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) 2026, que contiene una propuesta de ajuste fiscal con el objetivo de reducir el déficit y estabilizar la deuda pública colombiana. Sin embargo, según el reciente informe del Observatorio Fiscal de la Pontificia Universidad Javeriana, este plan enfrenta múltiples riesgos que podrían impedir su cumplimiento en los próximos años, dado que depende de factores macroeconómicos y fiscales todavía inciertos en un entorno económico complejo.
El informe reconoce que se ha realizado un diagnóstico más exigente sobre las finanzas públicas y se plantea una trayectoria gradual para disminuir el déficit fiscal, que se proyecta en 5,3% del PIB para 2026, con un balance primario negativo de -2,1% y una deuda neta cercana al 59% del PIB. No obstante, la posibilidad de éxito de estas metas está condicionada a que se materialicen varias hipótesis clave, incluyendo un crecimiento económico sostenido, incremento del recaudo tributario, una reactivación de la inversión y la aprobación de una nueva reforma tributaria.
Una de las mayores incertidumbres radica en el recaudo tributario. Aunque las últimas reformas buscaron elevarlo a niveles cercanos o superiores al 17% del PIB, la realidad muestra que estos aumentos no se mantuvieron en el tiempo y el recaudo volvió a niveles históricos, salvo un incremento transitorio durante 2023. El Observatorio advierte que el recaudo ha sido sistemáticamente inferior a las proyecciones oficiales, lo que genera dudas sobre la capacidad del Estado para cerrar la brecha financiera. Adicionalmente, subraya que la elasticidad tributaria —la capacidad de obtener más recaudo con cada punto extra de crecimiento económico— ha disminuido, evidenciando que Colombia recauda cada vez menos proporcionalmente a su actividad económica.
Por otro lado, la rigidez del gasto público limita el margen para un ajuste rápido. Conforme al informe, gran parte del presupuesto está comprometida en rubros difíciles de modificar en el corto plazo, tales como funcionamiento general del Gobierno, transferencias, salud, pensiones e intereses de la deuda. Esta estructura hace que la reducción del gasto sea un proceso paulatino y complica la posibilidad de recortes sustanciales inmediatos, incluso con la voluntad política de acelerar la consolidación fiscal.
La ejecución presupuestal en los primeros meses de 2026 fue más acelerada que el promedio histórico, lo cual, según el Observatorio, disminuye el espacio para un ajuste fiscal profundo dentro de la vigencia actual. Además, el programa del Gobierno considera que una recuperación gradual de la inversión es esencial para respaldar el crecimiento y contribuir a la mejora de las finanzas públicas. Sin embargo, datos históricos muestran que la Formación Bruta de Capital Fijo ha disminuido en proporción al PIB y que componentes claves como vivienda y edificaciones continúan debilitados. Por ello, el informe enfatiza que la recuperación de la inversión pública y privada no debe darse por sentada para lograr las metas proyectadas.
Para evaluar la sostenibilidad de la deuda pública, el informe presenta diferentes escenarios simulados variando el crecimiento económico, el costo del endeudamiento y el balance primario. Los resultados evidencian que la trayectoria de la deuda es altamente sensible a cambios pequeños en estas variables y que, ante cualquier desviación, podría mantenerse por encima de los niveles previstos en el MFMP. En consecuencia, el Observatorio recalca la urgencia de corregir el déficit primario, dado que incluso alteraciones temporales pueden generar efectos permanentes sobre el endeudamiento.
En conclusión, el cumplimiento del ajuste fiscal dependerá de la efectividad con que se realicen las medidas para aumentar ingresos, controlar el gasto y fomentar la inversión. Además, se requiere continuidad en la política fiscal más allá de la transición hacia el próximo gobierno. El informe plantea que la consolidación fiscal en Colombia no sólo es un tema de decisiones políticas, sino también del contexto económico y la capacidad administrativa para hacer realidad los supuestos fundamentales dentro de un escenario nacional e internacional complejo y dinámico.
Redacción BusinessCol
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