COLOMBIA, October 10 de 2026. Los títulos de deuda pública colombiana denominados en pesos, conocidos como TES, regresaron en septiembre a tasas cercanas al 13%, niveles no vistos desde mayo de este mismo año. Este repunte en las tasas ha generado una significativa oportunidad de compra que ha sido aprovechada tanto por bancos comerciales como por inversionistas extranjeros, quienes incrementaron sus adquisiciones en el mercado de deuda pública.
Según el informe de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá, durante septiembre los bancos comerciales aumentaron su portafolio de TES en aproximadamente $1 billón, una cifra calculada excluyendo el efecto del mercado de contratos a plazo no entregables (NDF). Paralelamente, los inversionistas extranjeros retornaron al mercado al contado con adquisiciones que sumaron cerca de $800.000 millones luego de un período de dos meses consecutivos de ventas.
Este cambio en los niveles de rendimiento se traduce en una oportunidad para los compradores interesados en obtener mayores rentabilidades. Los TES son una herramienta clave mediante la cual el Gobierno consigue financiar sus necesidades y las tasas de estos títulos funcionan como un referente para evaluar la conveniencia de la inversión. Cuando las tasas aumentan, los nuevos adquirentes pueden acceder a mejores rendimientos, aunque esto también depende de la evolución del precio de los títulos en el mercado secundario.
El Banco de Bogotá destaca que la mayor demanda por TES en pesos se dio dentro de un contexto donde estas tasas alcanzaron su punto más alto desde mayo pasado. Esta situación motivó tanto a instituciones financieras nacionales como a inversionistas foráneos a incrementar sus posiciones, lo que modificó la dinámica usual de la oferta y demanda en el mercado colombiano de deuda pública.
Inversionistas extranjeros y fondos de pensiones, actores claves
Los inversionistas internacionales realizaron compras por $800.000 millones durante el mes de septiembre, revirtiendo la tendencia de ventas observada en agosto. Este regreso fue especialmente notable en la última semana de septiembre, correlacionándose con el alza en las tasas de TES y la consecuente mejora en las condiciones de inversión. Aun así, el análisis señala que estos inversionistas continúan atentos a la evolución de la situación fiscal y a la implementación de los ajustes necesarios, lo que incidirá en su disposición a incrementar posiciones con mayor confianza.
Las administradoras de fondos de pensiones (AFP) también destacaron como los principales compradores de TES durante septiembre, con adquisiciones que alcanzaron los $6,1 billones. Además, se evidenció un aumento en su preferencia por los títulos denominados en pesos en comparación con los indexados a la unidad de valor real (UVR), lo que podría interpretarse como un reflejo de menores expectativas inflacionarias entre estos actores.
Este comportamiento de los fondos de pensiones se produjo tras un dato inesperadamente bajo de inflación en septiembre, lo cual respalda estratégicamente su inclinación hacia instrumentos en pesos. Asimismo, el análisis plantea que la confianza de estos inversionistas podría estar relacionada con la expectativa de avances en las discusiones sobre la Ley de Ajuste Fiscal y las revisiones salariales, elementos clave para la solidez de los fundamentos económicos del país.
Otros participantes y factores que influyen en el mercado
Por su parte, las aseguradoras también incrementaron su apuesta por los TES en pesos, apoyadas en un contexto donde, tras el terremoto registrado meses atrás, han tenido un desfase en el pago de reclamaciones que les ha dejado una mayor disponibilidad de recursos para invertir en títulos con tasas elevadas. Mientras tanto, el Ministerio de Hacienda redujo su portafolio de TES en $1,1 billones durante septiembre, en un entorno marcado por presiones en la caja nacional y necesidades de liquidez que dejaron su posición vendedora principalmente en la primera parte del mes.
Asimismo, el Banco de la República optó por pausar sus compras de TES durante este mismo mes, priorizando la acumulación de reservas internacionales mediante la compra de dólares por subastas put. La demanda por parte de las fiduciarias se moderó, alcanzando su menor volumen mensual de adquisiciones en tres meses, situación influenciada por el vencimiento de un TCO y el aumento de las tasas de interés de los instrumentos.
En síntesis, septiembre de 2026 cerró con un mercado de deuda pública colombiano donde los mayores rendimientos favorecieron las compras de bancos e inversionistas extranjeros, mientras que los fondos de pensiones conservaron su liderazgo dentro de los compradores. El panorama futuro continuará condicionado por la evolución de las tasas, las necesidades de financiamiento del Gobierno y las señales fiscales que reciba el mercado, factores que jugarán un papel decisivo en las decisiones de inversión de los distintos actores involucrados.
Redacción BusinessCol
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